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2025年5月，第一财经盘考院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为49.84，回落至50盛衰线以下。经济学家们合计，受外需下行牵累，重叠关税计谋出路不轩敞，我国经济面对一定压力。

中国东说念主民银行行长潘功胜5月7日在国新办新闻发布会上默示，中国东说念主民银即将加大宏不雅调控强度，推出十项计谋，进一步实施好限定宽松的货币计谋，推动经济高质料发展。经济学家们默示，这些计谋的出台将托底宏不雅经济运转，提振国内市集主体的预期。

经济学家们对4月CPI同比预测均值为-0.17%，PPI同比预测均值为-2.65%，固定资产投资累计增速预测均值为4.11%，社会花消品零卖总和、工业加多值同比增速预测均值辩认为5.45%和5.62%。他们对4月我国买卖顺差的预测均值为913.41亿好意思元。

他们预测4月金融数据受季节性要素影响，将较上月回落，新增贷款预测均值为7764亿元、社会融资总量预测均值为1.31万亿元，M2同比增速预测均值为7.3%。在调研中，经济学家们均默示，翌日货币计谋将保管宽松景况。

2025年4月30日，东说念主民币对好意思元中间价为7.2014元，经济学家们预测，5月东说念主民币对好意思元中间价可能会有所上调，他们对到5月底东说念主民币对好意思元中间价的预测均值为7.18，同期对年底东说念主民币对好意思元中间价的平均预期由上月的7.21上调至7.17。

一、信心指数：5月经心指数为49.84

5月“第一财经首席经济学乡信心指数”为49.84，回落至50盛衰线以下。

招商证券谢亚轩合计，外需缺口将推动国内计谋加码，其中，需求侧主要遵循于住户花消需求，供给侧主要遵循于外贸企业纾困接济帮扶。

工银国际程实默示，联结本次政事局会议开释的计谋信号，翌日中国宏不雅经济将在复杂多变的外部环境中连接保持总体踏实、稳中有进的态势。计谋层面将“以我为主、统筹表里、兼顾短长”，愈加剧视统筹合营与前瞻性部署，体现出宏不雅调控在保持增长韧性、踏实市集预期、对冲外部冲击方面的主动性和无邪性。翌日宏不雅计谋将在踏实增长、提振信心与退缩风险之间寻求均衡，助力中国经济在高质料发展轨说念上持重前行。

瑞穗证券周雪预测，好意思国关税本年对中国经济的举座影响在-0.8个百分点傍边，她默示，我国尚有相比大的财政和货币计谋空间去对冲关税带来的负面影响。刻下东说念主民币汇率踏实，信贷需求走弱，通缩压力昂首，央行本次减息将匡助提振原土需求，眩惑外资。

二、物价：4月CPI、PPI同比预测均值辩认为-0.17%、-2.65%

经济学家们对2025年4月CPI同比增速的预测均值为-0.17%，较统计局公布的2025年3月值（-0.1%）下降了0.07个百分点。其中，渣打银行丁爽和瑞穗证券周雪给出了最高预测值0，财通证券陈兴、兴业证券王涵和民生银行温彬给出了最低预测值-0.3%。

4月PPI同比增速的预测均值为-2.65%，稍低于统计局公布的上月值（-2.5%）。调研中，对4月PPI同比增速的预测最高值为-2.3%，来自长江证券伍戈；最低预测值为-2.9%，来自渣打银行丁爽。

兴业银行鲁政委默示，工业品方面，大多数工业品价钱环比回落。主要工业品中，除水泥价钱环比高潮1.0%外，其余工业品价钱环比均下落：其中焦煤环比下落12.5%，铝价下落10.4%，原油下落7.0%，南华工业品价钱指数环比下落5.1%。对好意思国出口关税上升影响总体需求，或对价钱酿成牵累。筹商到基数影响，他合计4月PPI同比降幅或有所加深，预测录得-2.8%。花消品方面，价钱互有涨跌。4月牛肉和生果价钱辩认环比高潮6.1%和1.3%；蔬菜价钱环比下落2.2%，汽油价钱环比下落1.4%。耐用品方面，乘联会数据自大，4月月中举座车市扣头率约为23.7%，略高于3月月中的23.4%，汽车价钱保管低位；奥维云网数据自大，家电价钱继续回升。概述筹商基数影响，他预期3月CPI同比录得-0.2%。

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2025年3月最好预测经济学家4月预测（CPI）：

程实：-0.1%

丁爽：0

李文龙：-0.2%

周雪：0

2025年3月最好预测经济学家4月预测（PPI）：

丁爽：-2.9%

温彬：-2.8%

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三、社会花消品零卖总和：4月同比增速预测均值为5.45%

4月社会花消品零卖总和同比增速预测均值为5.45%，较上月5.9%的公布数据回落。其中，7.4%的最大预测值来自摩根大通朱海斌，长江证券伍戈给出了最小预测值3.8%。

毕马威蔡伟合计，当今，《提振花消专项步履决策》干系计谋措施正在加速落地，围绕住户增收减负、加码花消补贴、优化服务供给、改善花消环境、减少巨额花消限制等多维度发力，预测二季度花消回暖向好态势仍有复古。一是花消品以旧换新援助力度束缚加码，连接提振商品花消。国度发改委日前默示已追加下达本年第二批810亿元以旧换新资金，后续还有1400亿元额度待下达。二是服务花消方面聚焦供给侧提质扩容，包括服务业扩打灵通、服务与养老再贷款等新计谋器用加速落地等，继续开释服务花消潜力。三是离境退税“即买即退”计谋优化并扩充至寰宇，将进一步刺激入境花消。四是楼市股市企稳向好将产生积极的钞票效应，助力住户花消倾向回升。

四、工业加多值：4月增速预测均值为5.62%

调研结果自大，4月工业加多值同比增速预测均值为5.62%，低于上月7.7%的公布数据。其中，渣打银行丁爽给出了最小值3.5%，广首先席产业盘考院连和顺兴业证券王涵给出了最大值6.5%。

民生银行温彬默示，4月官方制造业PMI下降1.5个百分点至49.0%，为2023年6月以来的最低水平，以致低于客岁一揽子增量计谋出台前的低点。其中，坐褥指数下降2.8个百分点至49.8%，新订单指数回落2.6个百分点至49.2%，新出口订单指数下降4.3个百分点至44.7%，均大幅弱于季节性阐扬。其中新出口订单的环比降幅仅次于2008年金融危境和2020年疫情初期，也曾越过了2018~2019年的中好意思买卖摩擦时辰，自大出口订单已继承到影响。要点行业中，除了高时间制造业还在盛衰线之上，装备制造业、花消品行业和高耗能行业均已降至盛衰线以下。大中小企业PMI不异处于盛衰线之下。从高频有筹画来看，4月汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率均较上月回落，高炉开工率略有回升，化工品中，甲醇、PTA开工率有所回升，但PX、涤纶长丝开工率大幅回落。概述来看，他预测4月工业加多值环比增速可能转为负增长，加之客岁同期基数偏高，预测4月同比增速由3月的7.7%回落至6.0%傍边。

五、固定资产投资增速：4月预测均值为4.11%

经济学家们对4月固定资产投资增速的预测均值为4.11%，稍低于上月4.2%的公布数据，其中，毕马威蔡伟、瑞穗证券周雪、财通证券陈兴、兴业银行鲁政委、渣打银行丁爽和工银国际程实给出了最高值4.2%，长江证券伍戈给出了最低值3.9%。

财通证券陈兴预测，4月投资累计增速或保持踏实。他默示，领先，从基建干系的高频数据来看，水泥价钱同比略有上升，螺纹钢累计产量同比降幅收窄，预测基建投资累计增速有所上升；其次，42城地产销量累计同比降幅继续走扩，预测房地产投资额累计降幅稍稍下降；终末，乘联会乘用车批发和零卖销量累计同比由升转降，预测制造业投资累计增速将有所下降。

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2025年3月最好预测经济学家4月预测（固定资产投资累计增速同比）：

鲁政委：4.2%

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六、房地产开辟投资：4月增速预测均值为-9.9%

调研结果自大，4月房地产开辟投资累计增速的预测均值为-9.9%，与上月公布数据持平。参与调研的经济学家中，广首先席产业盘考院连和顺兴业证券王涵给出了最高值-9.6%，招商证券谢亚轩给出了最低值-10.1%。

民生银行温彬合计，4月高频数据自大，30个大中城市新址成交面积同、环比均为负增长，100个大中城市地皮成交面积同环比转为正增长，但地皮溢价率也曾降至本年以来的最低水平。螺纹钢/CRB阐扬偏弱，预测施工增速连接回落。概述来看，他预测房地产开辟投资增速降幅或连接扩大。

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2025年3月最好预测经济学家4月预测（房地产开辟投资累计增速同比）：

蔡伟：-10%

程实：-10%

温彬：-10%

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七、外贸：4月买卖顺差预测均值为913.41亿好意思元

经济学家们预测4月我海外贸受关税冲击影响将会初步裸露，买卖顺差预测均值为913.41亿好意思元，他们对入口同比的预测均值为-5.68%，出口同比预测均值为2.48%。

毕马威蔡伟默示，从经济景气指数不雅察，4月制造业PMI回落1.5个百分点至49.0%，时隔两个月再次跌破盛衰线，环比显赫弱于疫情前同期水平。外需走弱是制造业景气度下行的最主要原因，新出口订单指数大幅回落4.3个百分点至44.7%，处于历史较低水平，关税冲击果决裸露。对比之下，新订单指数下降2.6个百分点至49.2%，降幅更小且完全水平较高，意味着内需订单或仍有一定韧性。受外需下行牵累，加之关税计谋出路尚不轩敞，企业坐褥同步走弱，且去库意愿彰着。坐褥指数下降2.8个百分点至49.8%，产制品库存、原材料库存指数辩认降至47.3%、47.0%。同期，企业坐褥臆想举止预期降至52.1%，为客岁9月一揽子增量计谋推出以来的最低水平。非制造业方面，景气扩展有所放缓，但仍位于盛衰线以上。

八、新增贷款：4月预测均值为7764亿元

经济学家们预测，2025年4月新增贷款将由上月公布值（36400亿元）季节性回落，降至7764亿元，调研中，最小值6000亿元来自渣打银行丁爽，最大值10000亿元来自工银国际程实。

兴业银行鲁政委合计，信贷方面，4月为信贷小月，4月经贷增速或连接较上月持平。从住户信贷来看，据估算，4月一、二手房成交面积同比录得0.3%，其中14城二手房成交面积延续两位数增速，而30城商品房成交面积同比转负，是房地产成交面积的主要牵累，住户信贷偏弱运转。从企业贷款来看，3月工业企业资产答复率录得4.1%，较2月回落0.1个百分点，企业融资需求延续疲弱。概述来看，4月新增贷款限制预测为6500亿元，对应的贷款同比增速为7.4%。

九、社会融资总量：4月预测均值为1.31万亿元

调研结果自大，4月社会融资总量预测均值为1.31万亿元，低于央行公布的3月数据（5.89万亿元）。其中，广首先席产业盘考院连平给出了最大预测值1.6万亿元，兴业证券王涵给出了最小预测值0.7万亿元。

财通证券陈兴合计，4月政府债净融资限制有所下降，不外较客岁同期仍逾越8000亿元以上，企业债净融资限制较上月回升，举座来看，政府债或连接复古4月社融限制同比保持多增。

十、M2：4月增速预测均值为7.3%

经济学家们预测，4月M2同比增速较央行公布的3月水平（7%）升至7.3%。

兴业银行鲁政委默示，M2方面，一是2024年同期的住手“手工补息”使得M2基数较低；二是4月DR007核心较3月小幅回落16BP，4月市集流动性连接改善。概述来看，4月M2预测有所上行。

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2025年3月最好预测经济学家4月预测（M2增速同比）：

蔡伟：7.5%

李文龙：7.1%

连平：7.2%

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十一、利率&入款准备金率：5月下调入款准备金率0.5个百分点、下调计渔利率0.1个百分点

5月7日，国新办举行新闻发布会，中国东说念主民银行行长潘功胜在会上连发多个重磅音讯。其中，对于降准，潘功胜晓示裁汰入款准备金率0.5个百分点，预测将向市集提供始终流动性约1万亿元；完善入款准备金轨制，阶段性将汽车金融公司、金融租出公司的入款准备金率，从当今的5%调降至0。对于降息，下调计渔利率0.1个百分点，即公开市集7天期逆回购操作利率从当今的1.5%调降至1.4%，预测将带动贷款市集报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。

本次降准降息合适经济学家们的预期，在调研中，经济学家们均默示翌日货币计谋将保管宽松景况。

十二、汇率：2025年5月底东说念主民币对好意思元中间价预期均值为7.18

2025年4月30日，东说念主民币对好意思元中间价为7.2014元，经济学家们预测5月东说念主民币对好意思元中间价可能会有所上调，他们对到5月底东说念主民币对好意思元中间价的预测均值为7.18，对年底东说念主民币对好意思元中间价的平均预期由上月的7.21上调至7.17。

十三、官方外汇储备：4月底预测均值为32330.11亿好意思元

在本次调研中，经济学家们对2025年4月底官方外汇储备的预测均值为32330.11亿好意思元，稍低于3月末32407亿好意思元的公布数据。

十四、计谋

兴业证券王涵合计，在一季度出口、花消超预期，带动经济增长超预期的配景下，诚然二季度出口压力可能有所加大，但计谋当今外事使命优先级或更高，里面计谋保持底线念念维，二季度可能是存量计谋加速使用落地。财政或将从加速到加码，二季度财政计谋或将加速鼓动落地，三季度不排斥内需计谋加码的可能。货币计谋或配合财政进行进一步的放荡。

广首先席产业盘考院连平合计，新一轮金融援助计谋将继续扩大信贷投放、加多直融限制，援助“两新”“两重”、政府发债、投资与花消复原等。翌日，财政计谋将愈加积极，较快的国债、相配国债、超始终相配国债与场所专项债刊行节拍将继续保持，优化支拨结构，加速支拨程度；稳步鼓动化债使命；将提前下达中央对场所的滚动支付，加速鼓动惠民生、促花消、增潜力使命。

十五、宏不雅经济热门问题

4月25日，中共中央政事局会议忽视，要提高中低收入群体收入，纵欲发展服务花消，增强花消对经济增长的拉动作用。在本次调研中，经济学家们合计，在提振内需、促进花消方面，我国仍具较大计谋增量空间，计谋应怜惜纵欲发展服务花消、进一步优化花消环境、扩围实施“两新”计谋、稳干事、加多住户收入等方面。

瑞穗证券周雪默示，应提高农村养老补助步和谐各地最低工资步调，落实双休和年假轨制，开释更多住户花消需求。

招商证券谢亚轩合计，翌日花消补贴应进一步扩围提额，大幅度提高农村住户待业金，育儿补贴尽快落地，连接裁汰房地产交往资本和利息包袱。

兴业证券王涵默示，我国计谋在多个边界仍有增量空间：其一是干事与收入计谋久了。进一步拓展干事渠说念，对要点群体进行干事扶持；可缔造干事创业指挥基金，提供资金援助和创业指挥，以创业带动干事。其二是花消金融窜改。可推出更多针对性花消金融家具，如绿色花消贷款、文化花消贷款等。其三是服务花消拓展。深度挖掘健康服务花消，推动陶冶服务花消升级。其四是农村花消市集开辟。加大农村基础法子开辟插足，完善农村物发配送体系，开辟适当农村市集的家具。他合计在推动促花消计谋落地的历程中，需怜惜计谋确信与施行监督、市集环境优化、花消者权力保护。

毕马威蔡伟默示，促花消计谋的落地需紧合手稳干事与惠民生。4月政事局会议忽视“遵循稳干事、稳企业、稳市集、稳预期”，将“稳干事”置于首位，并与“稳企业”缜密联络；4月28日国新办新闻发布会也要点强调“稳干事稳经济”，明确了干事是嘱咐外部冲击和经济稳增长的首要计谋落脚点。具体来看，一是继续围绕新质坐褥力、花消新热门、基本民生服务等要点边界，挖掘扩容干事空间。二是健全分层分类的社会接济体系，隆起保障高校毕业生、农民工等要点群体干事，加强奇迹技巧培训、干事全球服务、以工代赈援助等，促进中低收入群体干事增收。三是对受关税影响较大的边界，提高企业闲适保障稳岗返还比例、匡助工作者转岗干事等。除了夯实干事这一最基本的民生外，政府还将推动育儿补贴等增进民生福祉的举措精确落地，从而栽种住户花消武艺和花消意愿。

广首先席产业盘考院连平合计在促进花消的增量计谋应怜惜以下几方面：一是加力扩围实施“两新”计谋。二是窜改多元化花消场景，拓展服务花消需求。三是加速鼓动新式城镇化开辟措施，加多住户收入。四是针对服务花消边界，加强信贷援助力度。五是挖掘新式花消潜力。六是进一步扩大旅游市集对外灵通。七是栽种政府花消武艺。

工银国际程实默示，刻下全球外需承压，提振内需、增强花消对经济增长的拉动作用至关要紧。中国在促进花消方面仍具较大计谋增量空间。一方面，可遵循提高中低收入群体的可欺诈收入，通过完善滚动支付、扩大社会保障隐蔽等形势激勉其旯旮花消倾向；同期，推动服务花消提质扩容，纵欲发展养老、育儿、文旅、数字等新式花消场景。另一方面，可开释巨额花消潜力，推动汽车、家电“以旧换新”计谋落地。计谋落地历程中，需注意精确性与互异化遐想，栽种财政、金融、产业计谋协同效率，并以完善社会保障体系和踏实干事为基础，改善住户中始终花消预期，树立愈加可继续的内需驱动机制，竣事花消与投资的良性轮回。

财通证券陈兴合计，服务花消仍旧是花消扩容升级的要紧合手手，政事局会议忽视要纵欲发展服务花消，这一方面成心于扩大内需对经济的拉动效率，另一方面也成心于踏实干事。另外，会议相配忽视缔造服务花消与养老再贷款，加大对服务花消的资金援助力度。商品花消方面，忽视连接扩围提质“两新”计谋，那么这就意味着更多花消品会纳入进来，同期计谋的继续性也约略得到保证。他预测，翌日提振内需、促进花消的计谋增量空间主要运筹帷幄在扩大“两新”计谋范围、优化花消环境、加多中低收入群体收入、援助服务花消和促进农村花消等方面。计谋落地需要点怜惜计谋施行的便利性、花消环境的优化、财政与金融计谋的协同、收入分派与社会保障的完善以及数据监测与计谋诊治。通过这些措施，不错有用开释花消潜力，推动经济高质料发展。

（作家系第一财经盘考院盘考员）

本期“第一财经首席经济学家月度调研”13位经济学家名单（按拼音端正枚举）：

蔡伟：毕马威中国经济盘考院院长

陈兴：财通证券宏不雅首席分析师

程实：工银国际盘考部主管、董事总司理、首席经济学家

丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家

李文龙：环亚数字经济盘考院首席经济学家

连平：广首先席产业盘考院院长兼首席经济学家

鲁政委：兴业银行首席经济学家

王涵：兴业证券首席经济学家

温彬：民生银行首席经济学家兼盘考院院长

伍戈：长江证券首席经济学家

谢亚轩：招商证券盘考发展中心副总监

周雪：瑞穗证券亚洲经济学家

朱海斌：摩根大通中国首席经济学家

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